Glossar

Wirtschaftspolitischer Ansatz, der die Produktionsbedingungen der Wirtschaft stärken will, etwa durch Investitionsanreize, Steuer- und Strukturreformen. Die Wirkungen sind fachlich umstritten.

Wertpapierankaufprogramm des Eurosystems, das ab 2014 als geldpolitisches Instrument eingesetzt wurde. Die aktiven Nettoankäufe endeten 2022, seit Juli 2023 finden keine Wiederanlagen mehr statt; der Bestand läuft aus.

Bestehende staatliche Einnahmen- und Ausgabenregeln, die konjunkturelle Schwankungen ohne neue Beschlüsse abfedern, etwa progressive Steuern und Sozialleistungen.

Die aus dem Renditeunterschied zwischen nominalen und inflationsindexierten Anleihen abgeleitete Inflationsgröße. Sie ist nur eine Näherung für Inflationserwartungen und enthält weitere Prämien.

Guthaben auf Konten bei Banken, das für den bargeldlosen Zahlungsverkehr genutzt wird. Es entsteht überwiegend durch die Kreditvergabe der Geschäftsbanken und ist von Zentralbankgeld zu unterscheiden.

Anhaltender, breit angelegter Rückgang des allgemeinen Preisniveaus. Sie ist das Gegenstück zur Inflation und von einer bloßen Verlangsamung des Preisanstiegs (Disinflation) zu unterscheiden.

Prozess rückläufiger Inflationsraten: Das allgemeine Preisniveau steigt langsamer als zuvor. Vorübergehend kann die Inflationsrate dabei auch negativ werden; eine Deflation ist damit noch nicht gegeben.

Ständige Fazilität des Eurosystems, über die zugelassene Banken kurzfristig überschüssige Liquidität bis zum nächsten Geschäftstag beim Eurosystem anlegen können. Der zugehörige Zinssatz ist einer der Leitzinsen der EZB.

Verbund aus der Europäischen Zentralbank und den nationalen Zentralbanken der EU-Staaten, die den Euro eingeführt haben. Das Eurosystem führt die gemeinsame Geldpolitik im Euroraum durch.

Allgemein eine bereitgestellte Finanzierungs- oder Anlagemöglichkeit mit festgelegten Bedingungen. In der Geldpolitik des Eurosystems bezeichnet der Begriff vor allem die ständigen Fazilitäten für Übernachtkredit und Übernachtanlage.

Sammelbegriff für staatliche oder regulatorische Maßnahmen, mit denen Kapital gelenkt oder die Staatsfinanzierung zu vergleichsweise niedrigen Zinsen erleichtert werden kann – etwa Zinsobergrenzen, Kapitalverkehrsbeschränkungen oder besondere Anlagevorgaben.

Gesamtheit der staatlichen Entscheidungen über Einnahmen, Ausgaben und den öffentlichen Haushalt. Die Fiskalpolitik im engeren Sinne ist ein Teil davon.

Einsatz von Staatsausgaben und Einnahmen, insbesondere Steuern, um die gesamtwirtschaftliche Nachfrage und Entwicklung zu beeinflussen. Sie ist Teil der staatlichen Finanzpolitik.

Forward Guidance bezeichnet die Kommunikation einer Zentralbank über die voraussichtliche zukünftige Ausrichtung ihrer Geldpolitik. Sie soll Marktteilnehmern, Unternehmen und privaten Haushalten Hinweise darauf geben, unter welchen zeitlichen oder wirtschaftlichen Bedingungen geldpolitische Instrumente voraussichtlich beibehalten, verändert oder beendet werden.

Die Umwandlung kurzfristiger Mittel in längerfristige Finanzierungen durch Banken. Sie ist eine Grundfunktion des Bankgeschäfts und mit Liquiditäts- und Zinsänderungsrisiken verbunden.

Die Geldmenge bezeichnet den nach festgelegten statistischen Kriterien erfassten Bestand an monetären Mitteln in einer Volkswirtschaft oder einem Währungsraum. Weil Vermögenswerte unterschiedlich schnell und ohne Wertverlust für Zahlungen eingesetzt werden können, gibt es nicht nur eine einzige Geldmengendefinition.

Eng gefasstes Geldmengenaggregat des Euroraums. M1 umfasst den Bargeldumlauf und täglich fällige Einlagen (Overnight-Einlagen) und misst damit die liquidesten Geldbestände.

Mittleres Geldmengenaggregat des Euroraums. M2 umfasst M1 zuzüglich Einlagen mit vereinbarter Laufzeit von bis zu zwei Jahren und Einlagen mit Kündigungsfrist von bis zu drei Monaten.

Breit gefasstes Geldmengenaggregat des Euroraums. M3 umfasst M2 zuzüglich bestimmter marktfähiger Instrumente wie Repogeschäfte, Geldmarktfondsanteile und Schuldverschreibungen mit einer Laufzeit von bis zu zwei Jahren.

Geldpolitik umfasst die Entscheidungen und Maßnahmen einer Zentralbank, mit denen sie ihre gesetzlichen Ziele verfolgt und die monetären sowie finanziellen Bedingungen in einer Volkswirtschaft oder einem Währungsraum beeinflusst.

Längerfristige Kreditgeschäfte des Eurosystems für Banken, deren Konditionen an deren Kreditvergabe an die Realwirtschaft gekoppelt waren (TLTRO). Die drei Serien seit 2014 sind beendet; die TLTRO-III-Rückzahlungen liefen bis Ende 2024 aus.

Ein Hauptrefinanzierungsgeschäft ist ein regelmäßig durchgeführtes Offenmarktgeschäft des Eurosystems, über das zugelassene Geschäftspartner für eine begrenzte Zeit Zentralbankliquidität erhalten. Die Geschäfte werden üblicherweise wöchentlich angeboten und besitzen grundsätzlich eine Laufzeit von einer Woche. Sie werden dezentral von den nationalen Zentralbanken durchgeführt.

Inflation bezeichnet einen über einen gewissen Zeitraum anhaltenden Anstieg des allgemeinen Preisniveaus. Dadurch sinkt die Kaufkraft einer Geldeinheit: Mit demselben nominalen Geldbetrag können im Durchschnitt weniger Waren und Dienstleistungen erworben werden.

Inflation Targeting bezeichnet einen geldpolitischen Handlungsrahmen, bei dem eine Zentralbank ein ausdrücklich benanntes Inflationsziel verfolgt und ihre Entscheidungen, Prognosen und Kommunikation an diesem Ziel ausrichtet.

Menge an Waren und Dienstleistungen, die für einen bestimmten Geldbetrag erworben werden kann. Sie hängt vom Preisniveau ab und wird durch Inflation gemindert – je nach Warenkorb und Konsum unterschiedlich stark.

Offenmarktgeschäft des Eurosystems, mit dem Banken über längere Laufzeiten als bei den Hauptrefinanzierungsgeschäften Liquidität erhalten. Von den regulären LRG sind die gezielten Geschäfte (TLTRO) zu unterscheiden.

Von einer Zentralbank festgesetzter Zinssatz, mit dem sie die Bedingungen für die Geldversorgung der Banken steuert. Zentralbanken verwenden in der Regel mehrere Leitzinsen; ihre Wirkung auf Markt- und Kundenzinsen ist indirekt.

Als Lender of Last Resort wird eine Institution bezeichnet, die in einer außergewöhnlichen Liquiditätskrise Finanzierung bereitstellen kann, wenn ein grundsätzlich lebensfähiges Finanzinstitut oder das Finanzsystem insgesamt nicht mehr ausreichend über gewöhnliche Marktquellen versorgt wird.

Guthaben, das bestimmte Kreditinstitute im Euroraum bei ihrer nationalen Zentralbank halten müssen. Maßgeblich ist der durchschnittliche Bestand während einer mehrwöchigen Reserveperiode.

Wirtschaftspolitischer Ansatz, der die gesamtwirtschaftliche Nachfrage beeinflussen will, um Konjunktur und Beschäftigung zu stabilisieren. Die Wirkungen sind fachlich umstritten.

Geldpolitisches Geschäft, mit dem eine Zentralbank am Markt Liquidität bereitstellt oder abschöpft. Im Eurosystem sind es das wichtigste Instrument zur Steuerung der kurzfristigen Zinsen und der Bankenliquidität.

Zeitlich befristetes Wertpapierankaufprogramm des Eurosystems, das im März 2020 als Reaktion auf die COVID-19-Pandemie eingeführt wurde. Ankäufe und Wiederanlagen sind beendet; der vorhandene Bestand läuft aus.

Das Preisniveau beschreibt die zusammengefasste Höhe der Preise einer abgegrenzten Gruppe von Waren und Dienstleistungen zu einem bestimmten Zeitpunkt. Da Tausende unterschiedliche Preise nicht unmittelbar zu einer einzigen natürlichen Zahl addiert werden können, wird das Preisniveau mithilfe eines Preisindex dargestellt.

Die Preisniveausteuerung ist eine geldpolitische Strategie, bei der eine Zentralbank einen langfristigen Zielpfad für das allgemeine Preisniveau festlegt. Weicht das tatsächliche Preisniveau von diesem Pfad ab, soll die Abweichung in späteren Perioden grundsätzlich wieder ausgeglichen werden.

Preisstabilität bezeichnet im geldpolitischen Zusammenhang eine Entwicklung des allgemeinen Preisniveaus, bei der Inflation weder dauerhaft zu hoch noch dauerhaft zu niedrig ist.

Geldpolitische Maßnahme, bei der eine Zentralbank in großem Umfang Wertpapiere – vor allem Anleihen – ankauft, um die Finanzierungsbedingungen zu lockern und ihr Ziel der Preisstabilität zu unterstützen.

Gegenstück zum Quantitative Easing: Die Zentralbank verkürzt ihre Bilanz, indem sie fällige Wertpapiere nicht oder nur teilweise wieder anlegt oder Bestände verkauft. Die Wirkung auf Liquidität und Zinsen ist nicht mechanisch.

Der um die Inflation bereinigte Zins. Er zeigt näherungsweise, welche Kaufkraft eine verzinste Anlage nach Abzug der Geldentwertung gewinnt oder verliert.

Wirtschaftlicher Vorteil oder Ertrag, der aus dem Recht zur Geldschöpfung entsteht. Je nach Definition wird darunter der Gewinn aus der Ausgabe von Bargeld oder allgemeiner der Ertrag der Zentralbank aus der Geldemission verstanden.

Als Taper Tantrum wird vor allem die starke Reaktion der Finanzmärkte im Frühjahr und Sommer 2013 bezeichnet, nachdem Äußerungen der US-Notenbank Federal Reserve Erwartungen geweckt hatten, sie könne das Tempo ihrer umfangreichen Wertpapierkäufe künftig reduzieren. Besonders deutlich stiegen die Renditen länger laufender US-Staatsanleihen; zugleich nahm die Volatilität an zahlreichen Finanzmärkten zu. Auch mehrere Schwellenländer verzeichneten ungünstigere Finanzierungsbedingungen und Währungsabwertungen.

Früheres Echtzeit-Brutto-Zahlungssystem des Eurosystems für die Abwicklung von Großbetragszahlungen in Zentralbankgeld. TARGET2 wurde im März 2023 durch das Nachfolgesystem T2 abgelöst.

Historisches zweistufiges System zur Verzinsung überschüssiger Zentralbankreserven im Eurosystem, eingeführt 2019 während negativer Leitzinsen. Es wurde im September 2022 suspendiert.

Ein Wechselkurssystem beschreibt die institutionellen und geldpolitischen Regeln, nach denen sich der Außenwert einer Währung gegenüber anderen Währungen bildet oder gesteuert wird.

Gut oder Vermögenswert, mit dem wirtschaftlicher Wert beziehungsweise Kaufkraft von der Gegenwart in die Zukunft übertragen werden soll. Der Begriff beschreibt eine Funktion, keine Garantie für Wertstabilität.

Geld, das unmittelbar von der Zentralbank stammt: der Bargeldumlauf sowie die Guthaben der Banken bei der Zentralbank. Es ist abzugrenzen vom Buchgeld, das Geschäftsbanken schaffen.

Der Zins ist ein zeitbezogener Geldbetrag, der sich aus der Überlassung, Nutzung oder Anlage von Kapital beziehungsweise aus einer vertraglich bestimmten Forderung ergibt. Der Zinssatz setzt diesen Betrag ins Verhältnis zu einer Bezugsgröße und einem Zeitraum.

Ein Zweitrundeneffekt entsteht im Inflationszusammenhang, wenn Wirtschaftsteilnehmer auf die direkten und indirekten Folgen eines ursprünglichen Preisschocks reagieren und diese Reaktionen wiederum in die Lohn- und Preissetzung eingehen. Der ursprüngliche Schock wird dadurch weitergegeben, verbreitert oder verlängert.