Zweitrundeneffekt

Bei einem Energiepreisschock lassen sich vereinfacht drei Wirkungsebenen unterscheiden: 1. Direkter Effekt: Energieprodukte im Verbraucherpreisindex werden teurer. 2. Indirekter Effekt: Höhere Energie- und Transportkosten verteuern die Herstellung und Verteilung anderer Waren und Dienstleistungen. 3. Zweitrundeneffekt: Beschäftigte versuchen, Kaufkraftverluste durch höhere Löhne auszugleichen, oder Unternehmen passen Preise und Gewinnmargen als Reaktion auf höhere Lohn- und sonstige Kosten erneut an. Vereinfachtes Beispiel:

• Energiepreise steigen um 10 Prozent.
• Energie besitzt im angenommenen Preisindex ein Gewicht von 10 Prozent.

Der unmittelbare rechnerische Beitrag zur Preissteigerung beträgt unter sonst gleichen Bedingungen:

E

10 Prozent × 10 Prozent = 1 Prozentpunkt

Werden zusätzlich energieintensive Transporte und Produktionsprozesse teurer, entstehen indirekte Effekte. Steigen später die Nominallöhne um 5 Prozent, während die Arbeitsproduktivität nur um 2 Prozent zunimmt, erhöhen sich die Lohnstückkosten näherungsweise um: 5 Prozent − 2 Prozent = rund 3 Prozent Ob und in welchem Umfang Unternehmen diese Kosten in Preise weitergeben, hängt unter anderem von Nachfrage, Wettbewerb, Produktivität und Gewinnmargen ab. Ein Preisanstieg von exakt 3 Prozent folgt daraus nicht automatisch.

Nicht jede Lohnerhöhung ist ein Zweitrundeneffekt. Löhne können beispielsweise aufgrund höherer Produktivität, eines Fachkräftemangels, veränderter Arbeitszeiten oder langfristiger Tarifvereinbarungen steigen. Für die Einordnung als Zweitrundeneffekt muss ein nachvollziehbarer Zusammenhang mit einem vorausgegangenen Preis- oder Kostenschock bestehen. Ebenso führt nicht jeder Zweitrundeneffekt zu einer Lohn-Preis-Spirale. Eine Spirale setzt voraus, dass sich Lohn- und Preisanpassungen wiederholt gegenseitig verstärken und die Inflation dadurch anhaltender wird.

Ein einmaliger teilweiser Kaufkraftausgleich kann dagegen auslaufen, ohne einen sich selbst verstärkenden Prozess auszulösen. Die EZB hebt hervor, dass Zweitrundeneffekte entstehen können, wenn die Inflationswirkungen eines Schocks in Lohn- und Preisentscheidungen weitergegeben werden. Historisch waren solche Effekte nach Energiepreisschocks nicht in jeder Periode gleich stark. Institutionen, Inflationserwartungen und die Glaubwürdigkeit der Geldpolitik beeinflussen ihre Persistenz. Ein angespannter Arbeitsmarkt kann Zweitrundeneffekte begünstigen.

Beschäftigte verfügen dann möglicherweise über stärkere Verhandlungsmacht, während Unternehmen bei robuster Nachfrage höhere Kosten eher an Kunden weitergeben können. Auch daraus folgt jedoch kein automatischer oder unvermeidbarer Inflationsprozess. Zweitrundeneffekte können grundsätzlich auch in die entgegengesetzte Richtung wirken. Nach einem negativen Nachfrage- oder Preisschock können schwächere Lohn- und Preisanpassungen den Rückgang des Preisauftriebs verstärken. Im wirtschaftspolitischen Sprachgebrauch wird der Begriff jedoch überwiegend im Zusammenhang mit der Verfestigung erhöhter Inflation verwendet. Inflationserwartungen spielen eine wichtige Rolle. Rechnen Haushalte und Unternehmen dauerhaft mit höheren Preissteigerungen, können sie Lohnforderungen, Preiskalkulationen und Verträge entsprechend anpassen. Erwartungen allein beweisen aber noch keinen tatsächlich eingetretenen Zweitrundeneffekt; entscheidend ist ihr Einfluss auf beobachtbare Lohn- und Preisentscheidungen.