Hebel

Von einem Hebel spricht man, wenn das wirtschaftlich wirksame Engagement größer ist als das dafür unmittelbar eingesetzte Kapital. Eine Wertänderung des zugrunde liegenden Vermögenswerts wirkt sich dadurch stärker auf das eingesetzte Kapital aus, als es dessen Höhe allein erwarten ließe. Prozentuale Gewinne und Verluste bezogen auf den Kapitaleinsatz fallen entsprechend größer aus. Ein Hebel kann auf verschiedenen Wegen entstehen. Er kann sich aus der Aufnahme von Fremdkapital ergeben, mit dem ein größerer Bestand finanziert wird, als das Eigenkapital allein trägt.

Er kann aus einer Sicherheitsleistung folgen, wenn für eine Position nur ein Bruchteil ihres Werts zu hinterlegen ist. Und er kann in der Konstruktion eines Finanzinstruments selbst angelegt sein, etwa bei Derivaten und daran anknüpfenden Anlageprodukten. Beim Weg über eine Sicherheitsleistung besteht ein unmittelbarer Zusammenhang zwischen dem geforderten Mindesteinschuss und der Hebelwirkung: Je kleiner der Anteil des Positionswerts ist, der als Sicherheit zu hinterlegen ist, desto größer ist der Hebel. Aufsichtliche Vorgaben setzen deshalb an dieser Größe an, wenn sie die Hebelwirkung für bestimmte Anlegergruppen begrenzen. Die Hebelwirkung ist gerichtungsneutral.

E

Sie verstärkt eine für den Anleger günstige Entwicklung ebenso wie eine ungünstige. Je nach Ausgestaltung kann bereits eine verhältnismäßig kleine Bewegung des Basiswerts einen erheblichen Teil des eingesetzten Kapitals betreffen; bei fremdfinanzierten Positionen können Verpflichtungen zudem über das eingesetzte Kapital hinausreichen, sofern keine vertragliche oder aufsichtliche Begrenzung greift. Wie stark der Hebel im Einzelfall wirkt, hängt vom jeweiligen Instrument ab und ist keine feste Größe. Bei manchen Produkten bleibt der Hebel über die Laufzeit unverändert, bei anderen verändert er sich laufend mit dem Kurs des Basiswerts, der Restlaufzeit und weiteren Einflussgrößen. Eine einfache Multiplikation der prozentualen Kursänderung des Basiswerts mit einer Hebelkennzahl beschreibt deshalb nicht jedes Produkt zutreffend.