ETF

Ein ETF (Exchange Traded Fund) ist ein Investmentfonds, dessen Anteile fortlaufend an der Börse gehandelt werden. Wie andere Fonds bündelt ein ETF das Kapital vieler Anlegerinnen und Anleger und legt es nach festgelegten Regeln an; anders als bei nicht börsengehandelten Fonds lassen sich die Anteile während der Handelszeit über die Börse kaufen und verkaufen. Die Bezeichnung „ETF" beschreibt die börsliche Handelbarkeit, nicht zwingend eine bestimmte Anlagepolitik. Die meisten ETF sind passiv: Sie bilden einen Index – etwa einen Aktienindex – möglichst genau nach, ohne dass das Management eigene Auswahlentscheidungen trifft. Daneben gibt es aktiv verwaltete ETF, bei denen das Management bewusst vom Index abweicht, um ihn zu übertreffen.

„ETF" ist damit nicht gleichbedeutend mit „passiv". Einen Index kann ein ETF auf unterschiedliche Weise abbilden. Bei der physischen Replikation kauft der Fonds die im Index enthaltenen Wertpapiere – vollständig oder in einer repräsentativen Auswahl. Bei der synthetischen Replikation bildet er die Indexentwicklung über Tauschgeschäfte (Swaps) mit einem Vertragspartner nach. Die synthetische Variante kann zusätzlich zum Marktrisiko ein Gegenpartei- oder Kontrahentenrisiko mit sich bringen, falls der Swap-Partner ausfällt.

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Für einen ETF wird – wie für andere Fonds – ein Nettoinventarwert (Anteilwert) ermittelt; der an der Börse gezahlte Preis kann davon abweichen, und zwischen An- und Verkaufskurs besteht eine Geld-Brief-Spanne. Wie genau ein ETF seinen Index nachbildet, zeigt sich in der Abweichung seiner Wertentwicklung vom Index (Tracking Difference), die unter anderem durch Kosten entsteht. Weil passive ETF keinen aktiven Auswahlprozess erfordern, sind ihre laufenden Kosten häufig niedriger als die aktiv verwalteter Fonds; niedrige Kosten bedeuten jedoch keinen Schutz vor Verlusten. Ein ETF trägt das volle Marktrisiko des abgebildeten Index: Fällt der Index, fällt der Anteilwert. Hinzu kommen je nach Ausgestaltung Liquiditäts-, Replikations- und – bei synthetischer Replikation – Gegenparteirisiken. Ein ETF ist damit eine mögliche Form eines Fonds, keine grundsätzlich andere oder pauschal „sichere" Anlageklasse.