Schattenbanken

Als nichtbankbasierte Finanzintermediation, kurz NBFI, werden Finanzierungs-, Anlage- und Risikotransformationsleistungen bezeichnet, die außerhalb klassischer Kreditinstitute erbracht werden. Der Bereich umfasst eine Vielzahl unterschiedlicher Einrichtungen, Aktivitäten und Marktinfrastrukturen. Dazu können beispielsweise Investmentfonds, Versicherungsunternehmen, Pensionsfonds, Finanzierungsgesellschaften und Verbriefungsstrukturen gehören. Die einzelnen Akteure unterscheiden sich erheblich in Geschäftsmodell, Bilanzstruktur, Finanzierung und Regulierung. Der ältere Ausdruck Schattenbanken beziehungsweise Shadow Banking wurde besonders für bankähnliche Kreditvermittlung außerhalb des regulären Bankensystems verwendet.

Dazu können beispielsweise Kreditvergabe, Fristen- und Liquiditätstransformation, Wertpapierfinanzierung oder Kreditrisikotransfer gehören. Die Bezeichnung „Schattenbank“ bedeutet nicht automatisch, dass ein Unternehmen verborgen, illegal oder überhaupt nicht reguliert ist. Viele nichtbankbasierte Finanzintermediäre unterliegen eigenen aufsichtsrechtlichen Vorschriften. Diese unterscheiden sich jedoch von der klassischen Bankenregulierung und variieren nach Institution, Tätigkeit und Rechtsordnung. Der Financial Stability Board beschreibt den NBFI-Bereich ausdrücklich als heterogenes System von Akteuren mit unterschiedlichen regulatorischen Rahmenbedingungen.

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Nichtbankbasierte Finanzintermediation kann wirtschaftliche Vorteile bieten. Sie kann zusätzliche Finanzierungsquellen für Unternehmen und Haushalte erschließen, Risiken auf verschiedene Kapitalgeber verteilen und die Abhängigkeit von Bankkrediten verringern. Die Bundesbank betont, dass der Sektor zur diversifizierten Finanzierung der Realwirtschaft und zu grenzüberschreitenden Investitionen beiträgt. Gleichzeitig können Risiken für die Finanzstabilität entstehen. Dazu gehören insbesondere hohe Verschuldung, Liquiditäts- und Fristentransformation, enge Verflechtungen mit Banken, gleichgerichtete Anlagestrategien, hohe Rückgaben aus Investmentfonds und erzwungene Verkäufe von Vermögenswerten.

Marktstress kann dadurch verstärkt und auf andere Teile des Finanzsystems übertragen werden. Nicht jede nichtbankbasierte Finanzdienstleistung ist deshalb problematisch oder als Schattenbanktätigkeit einzuordnen. Bei der Risikoanalyse kommt es auf die konkrete Tätigkeit, Finanzierung, Liquiditätsstruktur, Verschuldung, Vernetzung und Möglichkeit einer Übertragung von Schocks an. Der Begriff NBFI wird heute gegenüber „Schattenbanken“ bevorzugt, weil er neutraler und weiter gefasst ist. Zu unterscheiden sind:

• Breiter NBFI-Sektor: sämtliche nichtbankbasierten Finanzintermediäre und zugehörigen Aktivitäten.
• Engere risikobasierte Betrachtung: diejenigen Aktivitäten, die bankähnliche Risiken, Liquiditäts- oder Fristentransformation, hohe Hebelwirkung oder erhöhte Ansteckungsgefahren aufweisen.
• Historischer Begriff Shadow Banking: ursprünglich vor allem Kreditvermittlung außerhalb des klassischen Bankensystems.

Der breite NBFI-Begriff darf daher nicht so verwendet werden, als seien sämtliche Versicherer, Fonds oder Pensionskassen automatisch „Schattenbanken“ im kritischen Sinn.