Geldmarktfonds

Ein Geldmarktfonds ist ein Investmentfonds, der überwiegend in kurzfristige und vergleichsweise liquide Finanzinstrumente investiert. Dazu können beispielsweise Geldmarktpapiere, kurzfristige öffentliche Schuldinstrumente, Bankeinlagen, Commercial Paper, Certificates of Deposit und bestimmte Pensionsgeschäfte gehören. Geldmarktfonds werden häufig zur kurzfristigen Anlage und zum Liquiditätsmanagement genutzt. Sie streben in der Regel den Erhalt des angelegten Kapitals und eine Rendite in Nähe der Geldmarktzinsen an. Der angestrebte Kapitalerhalt ist jedoch keine Kapitalgarantie.

Der Wert der Fondsanteile kann schwanken, und Verluste sind insbesondere durch Bonitätsverschlechterungen, Marktbewegungen, Liquiditätsengpässe oder den Ausfall eines Emittenten möglich. Die europäische Geldmarktfondsverordnung verlangt ausdrücklich, Anleger darauf hinzuweisen, dass ein Geldmarktfonds kein garantiertes Anlageinstrument ist. Geldmarktfonds sind keine Bankeinlagen. Anteile an Investmentfonds fallen nicht unter die gesetzliche Einlagensicherung. Die Vermögenstrennung eines Investmentfonds schützt zwar grundsätzlich vor einer Insolvenz der Verwaltungsgesellschaft, verhindert aber keine Verluste innerhalb des Fondsportfolios.

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In der Europäischen Union unterliegen Geldmarktfonds der Geldmarktfondsverordnung, kurz MMFR. Sie enthält unter anderem Regeln zu zulässigen Vermögenswerten, Diversifikation, interner Bonitätsprüfung, Liquidität, Bewertung, Stresstests, Transparenz und aufsichtsrechtlicher Berichterstattung. Die Verordnung unterscheidet außerdem zwischen kurzfristigen und Standard-Geldmarktfonds sowie zwischen verschiedenen Verfahren zur Berechnung des Nettoinventarwerts. Die Einstufung als Geldmarktfonds richtet sich nicht allein danach, ob einzelne Anlagen eine Restlaufzeit von höchstens zwölf Monaten haben. Entscheidend ist das Zusammenspiel aus zulässigen Instrumenten, Laufzeit- und Liquiditätsgrenzen, Bonitätsbeurteilung, Diversifikation und der Struktur des gesamten Fondsportfolios. Die europäische Regulierung unterscheidet zwei grundlegende Laufzeitkategorien:

• Kurzfristige Geldmarktfonds dürfen eine gewichtete durchschnittliche Zinsbindungsdauer beziehungsweise Laufzeit von höchstens 60 Tagen und eine gewichtete durchschnittliche rechtliche Restlaufzeit von höchstens 120 Tagen aufweisen.
• Standard-Geldmarktfonds dürfen eine gewichtete durchschnittliche Laufzeit von höchstens sechs Monaten und eine gewichtete durchschnittliche rechtliche Restlaufzeit von höchstens zwölf Monaten aufweisen.

Diese Grenzen beziehen sich auf gewichtete Durchschnittswerte des Portfolios. Sie bedeuten nicht, dass jeder einzelne Vermögenswert genau dieselbe maximale Laufzeit haben muss. Für einzelne Instrumente gelten zusätzliche, je nach Fondsart unterschiedliche Zulässigkeitsregeln. Innerhalb der kurzfristigen Geldmarktfonds unterscheidet die EU-Regulierung insbesondere:

• VNAV-Fonds: Der Anteilwert verändert sich grundsätzlich entsprechend dem Marktwert des Portfolios.
• Public Debt CNAV-Fonds: Diese investieren nahezu ausschließlich in öffentliche Schuldinstrumente, entsprechend besicherte Pensionsgeschäfte oder liquide Mittel und können einen konstanten Anteilwert verwenden.
• LVNAV-Fonds: Diese dürfen unter engen Voraussetzungen einen niedrig schwankenden beziehungsweise konstant dargestellten Anteilwert verwenden. Weicht der Marktwert zu stark davon ab, muss auf einen variablen Anteilwert umgestellt werden.

Ein stabil dargestellter Anteilwert ist nicht mit einer Garantie gleichzusetzen. Auch CNAV- oder LVNAV-Fonds können unter Stressbedingungen Wertverluste, Rücknahmebeschränkungen oder eine Änderung ihrer Bewertungsmethode erfahren.