Rollover

Als Rollover wird bei Futures und anderen Terminpositionen der Wechsel aus einer auslaufenden Fälligkeit in eine spätere bezeichnet. Die Position im bald auslaufenden Kontrakt wird glattgestellt, und zugleich wird eine entsprechende Position im Kontrakt mit dem späteren Verfalltermin eröffnet. Das wirtschaftliche Engagement im Basiswert bleibt dadurch über den Verfall des laufenden Kontrakts hinaus bestehen. An der Terminbörse wird dieser Wechsel häufig über eine Spread-Order ausgeführt, bei der beide Seiten gleichzeitig zustande kommen. Hält ein Marktteilnehmer beispielsweise eine Long-Position im auslaufenden März-Kontrakt und möchte er sein Engagement bis in den Juni verlängern, verkauft er den entsprechenden Spread: Er schließt damit die März-Position und eröffnet eine neue Position mit Fälligkeit im Juni.

Weil sich viele Marktteilnehmer in einem ähnlichen Zeitfenster von der kürzesten in die nächstlängere Fälligkeit verlagern, ist der Rollover an Umsatz- und Bestandszahlen ablesbar. Das Open Interest des auslaufenden Kontrakts, also die Zahl der darin noch nicht glattgestellten Kontrakte, geht in dieser Phase deutlich zurück. Beide Kontrakte werden zu eigenen Preisen gehandelt. Aus der Differenz zwischen dem Preis des auslaufenden und dem des späteren Kontrakts ergibt sich, zu welchen Bedingungen der Wechsel stattfindet; sie kann für den Rollenden vorteilhaft oder nachteilig ausfallen. Von einem Rollgewinn oder einem Rollverlust wird deshalb erst im Nachhinein gesprochen. Beides ist eine mögliche Folge des Preisverhältnisses und keine feste Eigenschaft des Vorgangs. Der Begriff ist von zwei benachbarten Sachverhalten zu unterscheiden. Der Roll-Down-Effekt betrifft Anleihen, die sich mit abnehmender Restlaufzeit entlang der Zinsstrukturkurve bewegen, und nicht den Wechsel zwischen Terminkontrakten. Vom Rollover-Risiko wird zudem in Finanzierungszusammenhängen gesprochen, wenn eine auslaufende Finanzierung erneuert werden muss; das ist eine andere Verwendung desselben Wortes.

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