Terminkontrakt

Bei einem unbedingten Terminkontrakt sind grundsätzlich beide Parteien zur Erfüllung verpflichtet:

• Die Käuferseite nimmt eine Long-Position ein und verpflichtet sich wirtschaftlich zum Kauf beziehungsweise zum Empfang des Wertausgleichs.
• Die Verkäuferseite nimmt eine Short-Position ein und verpflichtet sich zur Lieferung beziehungsweise zum entgegengesetzten Wertausgleich.

Ob der Basiswert tatsächlich geliefert wird oder lediglich ein Barausgleich erfolgt, bestimmen die Kontraktbedingungen. Zahlreiche Futures-Positionen werden zudem vor Fälligkeit durch ein Gegengeschäft geschlossen, sodass es nicht zur endgültigen Lieferung kommt. Ein vereinfachtes Beispiel: Ein Future bezieht sich auf 100 Einheiten eines Basiswerts. Der vereinbarte Terminpreis beträgt 50 Euro je Einheit.

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Kontraktwert = 100 × 50 Euro = 5.000 Euro Steigt der maßgebliche Abrechnungspreis auf 54 Euro, beträgt der vereinfachte Wertgewinn der Long-Position: × 100 = 400 Euro Für die Short-Position ergibt sich spiegelbildlich ein Verlust von 400 Euro. Gebühren, Finanzierungskosten, tägliche Abrechnungen, Basisabweichungen und Steuern bleiben in diesem Beispiel unberücksichtigt.

Bei börsengehandelten Futures müssen die Parteien regelmäßig nicht den gesamten Kontraktwert einzahlen. Stattdessen wird eine Sicherheitsleistung, die Margin, hinterlegt. Sie ist keine Anzahlung auf den Basiswert, sondern dient der Absicherung der Vertragserfüllung. Futures werden typischerweise täglich zu einem offiziellen Abrechnungspreis bewertet. Gewinne werden dem Marginkonto gutgeschrieben, Verluste belastet. Sinkt das verfügbare Guthaben unter vorgegebene Schwellen, können zusätzliche Mittel verlangt oder Positionen geschlossen werden. Beispiel zur Hebelwirkung:

• Kontraktwert: 100.000 Euro
• hinterlegte Anfangsmargin: 5.000 Euro
• ungünstige Preisbewegung des Kontrakts: 3 Prozent

Der rechnerische Verlust auf den Kontraktwert beträgt: 100.000 Euro × 3 Prozent = 3.000 Euro Bezogen auf die eingesetzte Margin entsprechen 3.000 Euro bereits 60 Prozent. Die konkrete Verlustbegrenzung hängt nicht von der ursprünglich eingezahlten Margin ab. Verluste können zusätzliche Zahlungsverpflichtungen auslösen und das zunächst hinterlegte Kapital übersteigen.

Terminkontrakte können zur Absicherung, Spekulation oder Arbitrage eingesetzt werden. Ein Unternehmen kann beispielsweise einen künftigen Rohstoffpreis absichern. Stimmen Basiswert, Menge, Qualität, Lieferort oder Fälligkeit des Futures jedoch nicht vollständig mit der wirtschaftlichen Ausgangsposition überein, bleibt ein Basisrisiko bestehen. Weitere Risiken sind Markt-, Liquiditäts-, Abwicklungs-, Margin- und gegebenenfalls Lieferungsrisiken. Auch eine zentrale Gegenpartei beseitigt Risiken nicht vollständig, sondern bündelt und steuert sie nach dem geltenden Sicherungs- und Ausfallregelwerk.