Realrendite

Die Realrendite gibt an, wie sich die Kaufkraft einer Geldanlage nach Berücksichtigung der Inflation verändert hat oder voraussichtlich verändern wird. Sie unterscheidet sich von der Nominalrendite, die die Wertentwicklung lediglich in Geldeinheiten ausdrückt. Die häufig verwendete Rechnung „Realrendite ≈ Nominalrendite − Inflationsrate“ ist eine Näherung. Sie liefert bei niedrigen Prozentwerten meist ein gut verständliches Ergebnis, ist mathematisch jedoch nicht exakt. Die Deutsche Bundesbank leitet diese Näherung aus dem Fisher-Zusammenhang ab und weist darauf hin, dass dabei das Produkt aus Realzins und Inflation vernachlässigt wird.

Die exakte Berechnung lautet: Realrendite = (1 + Nominalrendite) / (1 + Inflationsrate) − 1. Bei einer Nominalrendite von fünf Prozent und einer Inflation von drei Prozent beträgt die exakte Realrendite damit rund 1,94 Prozent. Die vereinfachte Subtraktion ergäbe zwei Prozent. Eine positive Nominalrendite kann mit einer negativen Realrendite verbunden sein. Liegt beispielsweise die Inflation über dem nominalen Anlageertrag, steigt zwar möglicherweise der Geldbetrag, seine Kaufkraft nimmt aber dennoch ab. Die EZB erläutert diesen Zusammenhang anhand nominaler Zinsen und des inflationsbedingten Kaufkraftverlustes.

E

Die erwartete oder Ex-ante-Realrendite wird mit der für den Anlagezeitraum erwarteten Inflation berechnet. Sie ist daher eine Schätzung und kann sich im Nachhinein als falsch erweisen. Die realisierte oder Ex-post-Realrendite verwendet die tatsächlich während des Anlagezeitraums eingetretene Inflation. Sie zeigt rückblickend, wie sich die Kaufkraft tatsächlich verändert hat. Die Bundesbank unterscheidet diese beiden Betrachtungsweisen ausdrücklich.

Welche Realrendite ausgewiesen wird, hängt außerdem von der gewählten Inflationsmessung ab. Ein allgemeiner Verbraucherpreisindex bildet einen durchschnittlichen Warenkorb ab. Die persönliche Kaufkraftentwicklung eines Haushalts kann davon abweichen, wenn sich sein Konsum deutlich anders zusammensetzt. Kosten und Steuern müssen gesondert berücksichtigt werden. Eine Brutto-Realrendite vor Kosten und Steuern kann höher sein als die für den Anleger tatsächlich verbleibende Netto-Realrendite. Im Glossar sollte daher erkennbar sein, ob die verwendete Nominalrendite bereits Kosten, Ausschüttungen und Steuern berücksichtigt.