Konvexität

Die Konvexität ist eine Kennzahl aus der Anleiheanalyse. Sie beschreibt die Krümmung der Beziehung zwischen dem Kurs einer Anleihe und ihrer Rendite und ergänzt damit die Duration. Die Duration liefert eine lineare Näherung für die Kursreaktion auf Zinsänderungen. Diese Näherung ist bei kleinen Zinsänderungen gut, wird bei größeren Bewegungen jedoch ungenau, weil die tatsächliche Kurs-Rendite-Beziehung gekrümmt verläuft. Die Konvexität erfasst diese Krümmung und verbessert die Abschätzung. Bei einer gewöhnlichen Anleihe wirkt die Konvexität für den Anleger tendenziell günstig: Kursgewinne bei sinkenden Renditen fallen etwas höher aus, als die Duration allein vermuten ließe, während Kursverluste bei steigenden Renditen etwas geringer ausfallen. Die Konvexität ist keine eigenständige, vollständige Risikokennzahl, sondern eine Ergänzung zur Duration. Für eine belastbare Einschätzung des Zinsänderungsrisikos werden beide Größen gemeinsam betrachtet. Bei Anleihen mit einem Kündigungsrecht des Emittenten (Callable Bonds) kann die Konvexität aus Sicht des Anlegers negativ werden.

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