Volatilität

Volatilität ist ein statistisches Maß dafür, wie stark der Kurs oder die Rendite einer Anlage über einen bestimmten Zeitraum um ihren Mittelwert schwankt. Üblicherweise wird sie als Standardabweichung der Renditen berechnet: Eine hohe Volatilität steht für größere Ausschläge nach oben wie nach unten, eine niedrige für ruhigere Verläufe. Man unterscheidet vor allem zwei Formen. Die historische Volatilität wird aus tatsächlich beobachteten vergangenen Kursen berechnet. Die implizite Volatilität wird dagegen aus den Preisen von Optionen abgeleitet und drückt die vom Markt für die Zukunft erwartete Schwankungsbreite aus; sie ist damit vorausschauend.

Ein Beispiel ist der VDAX, der die vom Optionsmarkt für die nächsten 30 Tage erwartete Schwankungsbreite des DAX angibt. Der konkrete Wert der Volatilität hängt von den Berechnungsvorgaben ab: vom betrachteten Zeitraum, von der Datenfrequenz (etwa tägliche oder monatliche Renditen) und davon, ob die Kennzahl auf ein Jahr hochgerechnet (annualisiert) wird. Volatilitätsangaben sind deshalb nur vergleichbar, wenn ihnen dieselbe Berechnungsgrundlage zugrunde liegt. Volatilität wird häufig als Risikokennzahl verwendet, erfasst das Anlagerisiko aber nur teilweise. Sie misst Schwankungen, nicht unmittelbar die Gefahr eines dauerhaften Verlusts oder eines Ausfalls. Eine hohe Volatilität ist nicht dasselbe wie ein sicherer oder dauerhafter Verlust, und ruhige Phasen können von plötzlichen starken Bewegungen abgelöst werden. Schwankung sollte daher nicht pauschal mit Gefahr gleichgesetzt werden. Ebenso ist Volatilität von der erwarteten Rendite zu trennen: Eine höhere Volatilität führt nicht automatisch zu einer höheren Rendite. Sie beschreibt die Schwankungsbreite, nicht die Richtung der Entwicklung.

E