Aktie

Nach deutschem Aktienrecht ist die Aktiengesellschaft eine eigenständige juristische Person. Für ihre Verbindlichkeiten haftet grundsätzlich das Gesellschaftsvermögen; der Aktionär haftet nicht allein aufgrund seiner Aktionärsstellung persönlich für die Schulden der Gesellschaft. Das wirtschaftliche Risiko des Aktionärs kann jedoch bis zum vollständigen Verlust seines eingesetzten Kapitals reichen.

Kein Miteigentum an einzelnen Unternehmensgegenständen

Ein Aktionär besitzt nicht unmittelbar einen bestimmten Anteil an einzelnen Maschinen, Gebäuden, Bankkonten oder Patenten des Unternehmens. Diese Vermögenswerte gehören der Aktiengesellschaft als eigener Rechtsperson. Der Aktionär besitzt vielmehr eine Beteiligungsposition mit den gesetzlich und satzungsmäßig bestimmten Rechten. Die vereinfachte Formulierung „Miteigentümer des Unternehmensvermögens“ kann deshalb rechtlich missverständlich sein.

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Stimmrecht

Aktien gewähren in Deutschland grundsätzlich ein Stimmrecht. Das Gesetz lässt jedoch Ausnahmen und unterschiedliche Ausgestaltungen zu, insbesondere:

• stimmrechtslose Vorzugsaktien,
• zulässige Mehrstimmrechtsaktien,
• eigene Aktien, aus denen der Gesellschaft keine Rechte zustehen,
• verschiedene Aktiengattungen.

Die tatsächliche Einflussmöglichkeit hängt außerdem von der Beteiligungsquote und der Verteilung der übrigen Stimmen ab. Eine einzelne Aktie kann ein Stimmrecht vermitteln, ohne dem Aktionär einen praktisch bestimmenden Einfluss zu geben.

Dividende

Aktionäre können an einem ausschüttungsfähigen Bilanzgewinn beteiligt werden. Eine jährliche oder feste Dividende ist jedoch nicht garantiert. Ob eine Ausschüttung erfolgt, hängt unter anderem ab von:

• dem Bilanzgewinn,
• Verlust- und Gewinnvorträgen,
• gesetzlichen und satzungsmäßigen Rücklagen,
• dem Gewinnverwendungsvorschlag,
• dem Beschluss der Hauptversammlung,
• den Rechten der jeweiligen Aktiengattung.

Das deutsche Aktiengesetz gibt Aktionären einen Anspruch auf den zur Verteilung bestimmten Bilanzgewinn, soweit dieser nicht nach Gesetz, Satzung oder Hauptversammlungsbeschluss von der Ausschüttung ausgeschlossen ist. Ein positives Jahresergebnis führt daher nicht automatisch zu einer Dividende. Das Unternehmen kann Gewinne beispielsweise für Investitionen, Schuldentilgung oder Rücklagen verwenden.

Bezugsrecht und Verwässerung

Werden neue Aktien gegen Einlagen ausgegeben, besitzen bestehende Aktionäre grundsätzlich ein Bezugsrecht entsprechend ihrer bisherigen Beteiligung. Unter den gesetzlichen Voraussetzungen kann dieses Recht ausgeschlossen werden. Beispiel:

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• bisher eine Million Aktien,
• Aktionär hält 10.000 Aktien und damit ein Prozent,
• Gesellschaft gibt 250.000 neue Aktien aus,
• Aktionär nimmt nicht teil.

Sein Anteil sinkt auf:

Dies wird als Verwässerung der Beteiligungsquote bezeichnet. Ob zugleich der wirtschaftliche Wert je Aktie sinkt, hängt unter anderem vom Ausgabepreis und von der Verwendung des neuen Kapitals ab.

Stamm- und Vorzugsaktien

Aktien können unterschiedliche Rechte besitzen. Stammaktien vermitteln regelmäßig die gewöhnlichen Mitgliedschaftsrechte und grundsätzlich ein Stimmrecht. Vorzugsaktien gewähren bestimmte Vorrechte, beispielsweise bei der Gewinnverteilung. Dafür kann das Stimmrecht eingeschränkt oder ausgeschlossen sein. Die konkrete Ausgestaltung ergibt sich aus Gesetz und Satzung. Die vereinfachte Gleichung „Stammaktie mit Stimmrecht, Vorzugsaktie ohne Stimmrecht“ gilt nicht uneingeschränkt für alle Gesellschaften und Rechtsordnungen.

Nennbetrags- und Stückaktien

Bei einer Nennbetragsaktie ist ein bestimmter Nennbetrag angegeben. Eine Stückaktie repräsentiert dagegen einen rechnerischen Anteil am Grundkapital, ohne einen aufgedruckten Nennbetrag zu benötigen. Der Nennbetrag ist nicht mit dem Börsenkurs gleichzusetzen. Eine Aktie mit einem niedrigen Nennbetrag ist nicht automatisch günstig bewertet.

Kurs und Unternehmenswert

Der Börsenkurs entsteht im Handel aus Angebot und Nachfrage. Er wird beeinflusst durch:

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• erwartete Gewinne und Zahlungsströme,
• Zinsniveau,
• Konjunktur und Branche,
• Wettbewerb,
• Unternehmensnachrichten,
• Marktliquidität,
• Erwartungen und Risikobewertungen.

Die Marktkapitalisierung ergibt sich grundsätzlich aus Aktienkurs mal Zahl der ausstehenden Aktien. Der Aktienkurs ist weder identisch mit:

• Buchwert je Aktie,
• Nennwert,
• Liquidationswert,
• einem objektiv feststehenden inneren Wert.

Liquidations- und Insolvenzrisiko

Aktionäre sind Eigenkapitalgeber. Im Insolvenz- oder Liquidationsfall werden zunächst die vorrangigen Ansprüche der Gläubiger bedient. Nur ein danach verbleibender Wert kann den Aktionären zufallen. Häufig bleibt kein ausreichendes Restvermögen. Eine Aktie kann deshalb vollständig wertlos werden. Die beschränkte persönliche Haftung verhindert nicht den Verlust des eingesetzten Kapitals.

Aktionärsrechte sind nicht überall identisch

Auch international vermitteln Aktien grundsätzlich eine Eigenkapital- beziehungsweise Eigentümerposition am Unternehmen. Die genaue Ausgestaltung von Stimmrecht, Dividende, Informationsrechten und Kapitalmaßnahmen richtet sich jedoch nach der jeweiligen Rechtsordnung und den Unternehmensdokumenten. Investor.gov ordnet Aktien als Beteiligungs- beziehungsweise Eigenkapitalpositionen mit anteiligen Rechten an Erträgen und Vermögenswerten der Gesellschaft ein.