Eigenkapital

Vereinfacht gilt:

Das IFRS-Rahmenkonzept definiert Equity entsprechend als den verbleibenden Anteil an den Vermögenswerten eines Unternehmens nach Abzug sämtlicher Verbindlichkeiten. Eigenkapital ist damit keine gesonderte Kasse und kein bestimmter Bestand frei verfügbarer Zahlungsmittel.

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Bilanzbeispiel

Ein Unternehmen weist aus:

• Vermögenswerte: zehn Millionen Euro,
• Schulden und sonstige Verpflichtungen: sieben Millionen Euro.

Das bilanzielle Eigenkapital beträgt:

Erleidet das Unternehmen bei unveränderten Schulden eine Wertminderung von einer Million Euro, sinken die Vermögenswerte auf neun Millionen Euro. Das Eigenkapital sinkt auf zwei Millionen Euro. Das Beispiel zeigt die Verlustpufferfunktion: Verluste vermindern zunächst die Residualposition der Eigentümer. Es wird dabei aber kein gesonderter „Eigenkapitaltopf“ an Gläubiger ausgezahlt.

Bestandteile nach HGB

Für Kapitalgesellschaften gliedert § 266 HGB das Eigenkapital insbesondere in:

• gezeichnetes Kapital,
• Kapitalrücklage,
• Gewinnrücklagen,
• Gewinn- oder Verlustvortrag,
• Jahresüberschuss oder Jahresfehlbetrag.

§ 272 HGB enthält ergänzende Vorschriften zur bilanziellen Behandlung einzelner Eigenkapitalkomponenten. Die genaue Gliederung kann bei anderen Rechtsformen, Branchen oder Rechnungslegungsstandards abweichen.

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Gezeichnetes Kapital

Das gezeichnete Kapital ist der gesellschaftsrechtlich festgelegte Kapitalbetrag, auf den die Haftung der Gesellschafter beziehungsweise Aktionäre nach der betreffenden Rechtsform bezogen ist. Es ist nicht identisch mit:

• dem gesamten Eigenkapital,
• dem Marktwert des Unternehmens,
• dem Bankguthaben,
• den ursprünglichen Einzahlungen aller Eigentümer.

Gewinne, Verluste, Rücklagen und Kapitalmaßnahmen können dazu führen, dass das gesamte Eigenkapital wesentlich über oder unter dem gezeichneten Kapital liegt.

Einlagen und einbehaltene Gewinne

Eigenkapital kann sich insbesondere erhöhen durch:

• Einlagen der Eigentümer,
• Ausgabe neuer Aktien oder Geschäftsanteile,
• einbehaltene Gewinne,
• bestimmte unmittelbar im Eigenkapital erfasste Bewertungseffekte.

Es kann sich vermindern durch:

• Verluste,
• Dividenden und andere Ausschüttungen,
• Kapitalherabsetzungen,
• Rückkäufe eigener Anteile,
• bestimmte Bewertungsänderungen.

Nicht jede Erhöhung des Eigenkapitals führt zu einem gleich hohen Zahlungsmittelzufluss. Ein nicht ausgeschütteter Gewinn kann beispielsweise aus noch offenen Forderungen oder anderen nicht liquiden Vermögenswerten bestehen.

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Eigenkapital ist kein frei verfügbares Geld

Ein Unternehmen kann hohes Eigenkapital und gleichzeitig geringe Liquidität besitzen. Beispiel:

• Eigenkapital: fünf Millionen Euro,
• Zahlungsmittel: 100.000 Euro,
• übrige Vermögenswerte überwiegend Maschinen und Immobilien.

Das Unternehmen ist bilanziell eigenkapitalstark, kann aber kurzfristig dennoch Zahlungsschwierigkeiten haben. Umgekehrt kann ein Unternehmen liquide Mittel besitzen, die vollständig durch kurzfristige Schulden finanziert sind. Liquidität und Eigenkapital müssen daher getrennt beurteilt werden.

Verlustpuffer

Eigenkapital trägt wirtschaftlich Verluste, weil Eigentümer nur Anspruch auf den verbleibenden Wert nach Bedienung vorrangiger Verpflichtungen besitzen. Die Aussage, Eigenkapital könne „in voller Höhe zur Abdeckung der Verbindlichkeiten herangezogen werden“, ist dennoch missverständlich:

• Eigenkapital ist kein separater Vermögenswert.
• Verbindlichkeiten werden aus den Vermögenswerten beziehungsweise Zahlungsmitteln des Unternehmens erfüllt.
• Verluste vermindern die rechnerische Residualposition.
• Im Insolvenzfall kann das Eigenkapital vollständig aufgezehrt sein, bevor Gläubiger Verluste tragen.

Die Verlustpufferfunktion ist daher bilanziell und rangbezogen zu verstehen.

Negatives Eigenkapital

Übersteigen die bilanziellen Schulden die bilanziellen Vermögenswerte, kann sich rechnerisch negatives Eigenkapital ergeben. Nach deutschem Handelsrecht ist ein nicht durch Eigenkapital gedeckter Fehlbetrag gesondert auf der Aktivseite auszuweisen, wenn das Eigenkapital durch Verluste aufgebraucht ist. Negatives Eigenkapital ist ein ernstes Warnsignal, bedeutet aber nicht in jeder Rechtsordnung und Konstellation automatisch, dass bereits ein Insolvenzgrund vorliegt. Insolvenzrechtliche Überschuldung, Zahlungsunfähigkeit und bilanzielle Unterdeckung sind gesondert zu prüfen.

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Eigenkapital und Fremdkapital

Fremdkapitalgeber besitzen grundsätzlich vertragliche Zahlungsansprüche, etwa auf:

• Zinsen,
• Tilgung,
• Rückzahlung zu festgelegten Terminen.

Eigenkapitalgeber besitzen regelmäßig einen nachrangigen Residualanspruch. Ausschüttungen hängen von Ergebnis, rechtlichen Voraussetzungen und Unternehmensentscheidungen ab. Die Abgrenzung richtet sich nicht allein nach der Bezeichnung eines Instruments. IAS 32 stellt insbesondere darauf ab, ob eine vertragliche Verpflichtung besteht, Zahlungsmittel oder einen anderen finanziellen Vermögenswert zu liefern. Die wirtschaftliche Substanz kann von der rechtlichen Bezeichnung abweichen.

Hybridinstrumente

Ein Instrument kann sowohl Fremd- als auch Eigenkapitalmerkmale besitzen. Beispiele sind:

• Wandelanleihen,
• bestimmte nachrangige Instrumente,
• rückzahlbare Vorzugsaktien,
• Genussrechte.

Eine Wandelanleihe kann in der IFRS-Rechnungslegung beispielsweise in eine Fremdkapital- und eine Eigenkapitalkomponente zerlegt werden. Die Bezeichnung „Hybridkapital“ entscheidet nicht automatisch über den Bilanzausweis.

Buchwert und Marktkapitalisierung

Das bilanzielle Eigenkapital beruht auf den im Abschluss angesetzten Vermögenswerten und Verpflichtungen. Die Marktkapitalisierung ergibt sich dagegen aus:

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Sie spiegelt Markterwartungen über zukünftige Gewinne, Risiken und Wachstum wider. Ein Unternehmen kann deshalb:

• ein bilanzielles Eigenkapital von einer Milliarde Euro,
• aber eine Marktkapitalisierung von fünf Milliarden Euro

besitzen. Weder die Differenz noch eine der beiden Größen stellt automatisch den objektiv „wahren“ Unternehmenswert dar.

Eigenkapital und regulatorische Eigenmittel

Bei Banken oder Versicherungen werden regulatorische Eigenmittel nach besonderen aufsichtsrechtlichen Regeln berechnet. Sie können:

• bestimmte bilanzielle Eigenkapitalposten anerkennen,
• Abzüge verlangen,
• zusätzliche Kapitalinstrumente berücksichtigen,
• unterschiedliche Qualitätsklassen bilden.

Bilanzielles Eigenkapital und aufsichtsrechtliche Eigenmittel sind daher nicht austauschbar.

Eigenkapitalquote

Eine gebräuchliche Kennzahl lautet:

Bei drei Millionen Euro Eigenkapital und zehn Millionen Euro Bilanzsumme beträgt die Quote 30 Prozent. Eine höhere Quote kann auf eine stärkere bilanzielle Verlusttragfähigkeit hinweisen. Sie ist jedoch kein alleiniger Qualitätsmaßstab. Branchen, Geschäftsmodelle, Bewertung der Vermögenswerte, Liquidität und Ertragskraft müssen zusätzlich berücksichtigt werden.