Sub-Investment-Grade

Bei den langfristigen Ratings von S&P Global Ratings und Fitch Ratings beginnt der Sub-Investment-Grade-Bereich typischerweise bei BB+ und darunter. Bei Moody’s beginnt er entsprechend bei Ba1 und darunter. Investment Grade reicht bei diesen verbreiteten Skalen demnach grundsätzlich bis BBB− beziehungsweise Baa3. Die Ratingzeichen verschiedener Agenturen sind jedoch nicht vollständig identisch und dürfen nur innerhalb der jeweiligen Methodik interpretiert werden. Ein Kreditrating ist eine Einschätzung der relativen Kreditwürdigkeit beziehungsweise des Kreditrisikos eines Emittenten, einer Verbindlichkeit oder eines Finanzinstruments. Es ist keine Garantie dafür, dass Zahlungen geleistet oder nicht geleistet werden.

Ein Schuldner mit Sub-Investment-Grade-Rating kann seine Verpflichtungen vollständig erfüllen; zugleich können auch bei einem Investment-Grade-Schuldner Verluste eintreten. Ratings können außerdem herauf- oder herabgestuft sowie zurückgezogen werden, und verschiedene Agenturen können denselben Schuldner unterschiedlich bewerten. Anleihen im Sub-Investment-Grade-Bereich bieten häufig eine höhere nominale Rendite beziehungsweise einen höheren Risikoaufschlag als vergleichbare, höher bewertete Anleihen. Dieser Mehrertrag ist eine Vergütung für wahrgenommene Risiken, aber kein unmittelbares Maß der tatsächlichen Ausfallwahrscheinlichkeit. In die Renditedifferenz können unter anderem Kreditrisiko, Liquiditätsrisiko, Marktunsicherheit, Laufzeit, Rangstellung, Besicherung, Kündigungsrechte und allgemeine Risikoprämien einfließen. Ein vereinfachtes Beispiel:

E

• Rendite einer vergleichbaren Staatsanleihe: 3,0 Prozent
• Rendite einer Unternehmensanleihe mit Sub-Investment-Grade-Rating: 7,5 Prozent

Der Renditeabstand beträgt: 7,5 Prozent − 3,0 Prozent = 4,5 Prozentpunkte beziehungsweise 450 Basispunkte Diese 450 Basispunkte dürfen nicht als erwartete jährliche Ausfallquote interpretiert werden. Der Abstand enthält verschiedene Risiko- und Marktkomponenten und kann sich ändern, ohne dass tatsächlich ein Zahlungsausfall eintritt. Ratings beurteilen zudem nicht sämtliche Eigenschaften einer Anlage. Sie sagen insbesondere nicht zuverlässig voraus, wie stark der Marktpreis schwankt, wie liquide ein Wertpapier ist oder ob es für einen bestimmten Anleger geeignet ist. Auch rechtliche Struktur, Rang, Sicherheiten, Währung, Zinsänderungsrisiko und Laufzeit müssen gesondert betrachtet werden.