Green Bonds

Green Bonds, auf Deutsch grüne Anleihen, sind Schuldverschreibungen, deren Emissionserlöse oder ein entsprechender Betrag für die Finanzierung oder Refinanzierung ökologisch ausgerichteter Projekte, Vermögenswerte oder Tätigkeiten vorgesehen sind. Mögliche Verwendungszwecke sind beispielsweise erneuerbare Energien, Energieeffizienz, emissionsarme Verkehrssysteme, Klimaanpassung, Vermeidung von Umweltverschmutzung oder der Schutz natürlicher Ressourcen und der Biodiversität. Welche Tätigkeiten als grün gelten, hängt vom verwendeten Standard, der Taxonomie und den konkreten Auswahlkriterien des Emittenten ab. Die international verbreiteten Green Bond Principles der International Capital Market Association sind freiwillige Marktleitlinien. Sie beruhen auf vier Kernelementen:

• Verwendung der Erlöse,
• Verfahren zur Bewertung und Auswahl der Projekte,
• Verwaltung der Erlöse,
• Berichterstattung.

Zusätzlich empfehlen die Green Bond Principles ein öffentlich zugängliches Green-Bond-Rahmenwerk und eine externe Prüfung. Ein Green Bond ist nicht automatisch ein besonders sicheres Wertpapier. Bei einer gewöhnlichen grünen Unternehmensanleihe haftet regelmäßig der Emittent für Zins und Rückzahlung. Die Rückzahlung hängt daher vor allem von seiner Bonität und nicht unmittelbar vom Erfolg des finanzierten Umweltprojekts ab. Bei Projektanleihen oder besicherten Strukturen kann die Risikozuordnung anders ausgestaltet sein. Die Bezeichnung „grün“ garantiert auch nicht, dass ein Projekt die erwartete Umweltwirkung vollständig erreicht. Auswahlkriterien, Berechnungsmethoden, Ausgangswerte und Wirkungskennzahlen können sich unterscheiden. Unklare, übertriebene oder nicht überprüfbare Umweltversprechen können zu Greenwashing führen. Die Green Bond Principles verlangen deshalb Transparenz über Mittelverwendung und erwartete beziehungsweise erreichte Wirkungen, soweit diese belastbar ermittelt werden können.

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Europäischer Green-Bond-Standard

Die EU hat mit der Verordnung über europäische grüne Anleihen einen freiwilligen gesetzlichen Standard eingeführt. Emittenten dürfen die Bezeichnung European Green Bond beziehungsweise EuGB nur verwenden, wenn sie die Anforderungen der Verordnung erfüllen. Der Standard orientiert sich an den Kriterien der EU-Taxonomie und enthält einheitliche Vorgaben zu Transparenz, Mittelverwendung und externer Prüfung. Die Verordnung gilt seit dem 21. Dezember 2024.

Für einen EuGB sind grundsätzlich sowohl eine Prüfung vor der Emission als auch eine Prüfung nach vollständiger Zuweisung der Erlöse erforderlich. Seit dem 21. Juni 2026 müssen in der EU tätige externe Prüfer grundsätzlich bei der ESMA registriert sein und werden von ihr beaufsichtigt. Die ersten Registrierungen wurden im Juni 2026 veröffentlicht. Nicht jede als Green Bond vermarktete Anleihe ist ein European Green Bond. Der EU-Standard ist freiwillig. Emittenten können weiterhin andere Marktstandards verwenden, dürfen dann aber nicht ohne Erfüllung der gesetzlichen Voraussetzungen die geschützte Bezeichnung EuGB führen.