Total Return

Für eine einzelne Anlageperiode kann der Total Return vereinfacht so berechnet werden: Total Return = (Endwert − Anfangswert + Ausschüttungen) ÷ Anfangswert Beispiel:

• Anfangswert: 100 Euro
• Endwert: 105 Euro
• während des Zeitraums gezahlte Ausschüttung: 3 Euro

Damit ergibt sich: (105 Euro − 100 Euro + 3 Euro) ÷ 100 Euro = 0,08 beziehungsweise 8 Prozent Die Kursrendite beträgt in diesem Beispiel nur 5 Prozent. Weitere 3 Prozentpunkte stammen aus der Ausschüttung. Der Total Return kann trotz positiver Erträge negativ sein: Fällt der Endwert beispielsweise auf 90 Euro und werden 3 Euro ausgeschüttet, beträgt die Gesamtrendite −7 Prozent.

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Bei Fonds und Indizes wird häufig unterstellt, dass Ausschüttungen unmittelbar wiederangelegt werden. Für standardisierte durchschnittliche Jahresrenditen von Investmentfonds sehen die maßgeblichen US-amerikanischen Berichtsvorgaben beispielsweise eine Wiederanlage von Ausschüttungen sowie die Berücksichtigung bestimmter Kosten und Ausgabeaufschläge vor. Das Ergebnis ist deshalb nicht zwingend mit der persönlichen Rendite eines Anlegers identisch, der Ausschüttungen entnimmt, zu einem anderen Zeitpunkt investiert oder andere Kosten und Steuern trägt. Bei mehreren Jahren muss zwischen kumulierter und annualisierter Rendite unterschieden werden. Die annualisierte Rendite stellt die gleichbleibende rechnerische Jahresrate dar, die unter Berücksichtigung des Zinseszinseffekts zum selben Endwert geführt hätte:

Annualisierte Rendite = (Endwert ÷ Anfangswert)^(1 ÷ Anzahl der Jahre) − 1 Steigt eine Anlage innerhalb von zwei Jahren von 100 auf 121 Euro, beträgt die kumulierte Rendite 21 Prozent. Die annualisierte Rendite beträgt: (121 ÷ 100)^(1 ÷ 2) − 1 = 10 Prozent pro Jahr Eine einfache Division von 21 Prozent durch zwei würde 10,5 Prozent ergeben und den Zinseszinseffekt nicht korrekt abbilden. Bei der Interpretation eines Total Return müssen mindestens folgende Berechnungsmerkmale geprüft werden:

• kumuliert oder annualisiert,
• brutto oder nach Kosten,
• vor oder nach Steuern,
• mit oder ohne Wiederanlage von Ausschüttungen,
• nominal oder inflationsbereinigt,
• in welcher Währung,
• für welchen genauen Zeitraum,
• auf Grundlage von Marktpreisen, Nettoinventarwerten oder Indexständen.

Ein Total-Return-Index ist nicht mit einem Kursindex gleichzusetzen. Ein Kursindex bildet grundsätzlich nur Kursveränderungen ab. Ein Total-Return- beziehungsweise Performanceindex berücksichtigt nach seiner Methodik zusätzlich Ausschüttungen, häufig unter der Annahme einer Wiederanlage. Steuern, Quellensteuern und Kosten können je nach Indexvariante unterschiedlich behandelt werden. Auch der Total Return ist keine vollständige Risikokennzahl. Zwei Anlagen können denselben Gesamtertrag erzielt haben, obwohl eine davon wesentlich stärkere Schwankungen, höhere zwischenzeitliche Verluste, geringere Liquidität oder ein höheres Ausfallrisiko aufwies. Eine historische Gesamtrendite ist zudem kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.