Bundeswertpapier

Der Anleger besitzt eine Forderung gegen die Bundesrepublik Deutschland. Er wird dadurch weder Miteigentümer staatlichen Vermögens noch Inhaber eines Bankguthabens. Die Emission und das Schuldenmanagement werden im Auftrag des Bundes durch die Bundesrepublik Deutschland – Finanzagentur organisiert.

Aktuelle Hauptformen

Regelmäßig werden insbesondere folgende Bundeswertpapierarten begeben:

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• Unverzinsliche Schatzanweisungen des Bundes – Bubills: Geldmarktinstrumente mit regelmäßig zwölf Monaten Ursprungslaufzeit,
• Bundesschatzanweisungen – Schätze: Kapitalmarktinstrumente mit zwei Jahren Ursprungslaufzeit,
• Bundesobligationen – Bobls: Wertpapiere mit fünf Jahren Ursprungslaufzeit,
• Bundesanleihen – Bunds: Wertpapiere mit Ursprungslaufzeiten von 7, 10, 15, 20 oder 30 Jahren.

Daneben bestehen insbesondere Grüne Bundeswertpapiere und weitere Finanzierungsinstrumente. Die aktuelle Finanzagentur-Übersicht bildet ein Laufzeitenspektrum von zwölf Monaten bis 30 Jahren ab. Diese Einteilung ist zeitabhängig. Neue Laufzeitsegmente können eingeführt, bestehende Ausgaben aufgestockt und einzelne Produktlinien verändert werden.

Verzinsung

Nicht jedes Bundeswertpapier besitzt einen laufenden Kupon. Bubills sind unverzinsliche Schatzanweisungen. Der wirtschaftliche Ertrag entsteht typischerweise aus der Differenz zwischen dem niedrigeren Erwerbspreis und der Rückzahlung zum Nennwert. Schätze, Bobls und gewöhnliche Bundesanleihen besitzen regelmäßig einen festen Kupon und einen festgelegten Rückzahlungstermin. Inflationsindexierte Bundeswertpapiere können Zahlungen vorsehen, die nach ihren Bedingungen an einen Preisindex gekoppelt sind. Die Bezeichnung Bundeswertpapier enthält daher keine einheitliche Aussage über Kupon, Laufzeit oder Inflationsschutz.

Vereinfachtes Festzinsbeispiel

Angenommen, eine Bundesanleihe besitzt:

• Nennwert: 1.000 Euro,
• Kupon: drei Prozent,
• jährliche Zahlung,
• Rückzahlung zum Nennwert bei Fälligkeit.

Die jährliche Kuponzahlung beträgt:

Wird das Papier jedoch für 950 oder 1.050 Euro erworben, entspricht der Kupon von drei Prozent nicht der tatsächlichen Rendite. Kaufkurs, Restlaufzeit, Rückzahlungsbetrag und Wiederanlagebedingungen müssen zusätzlich berücksichtigt werden.

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Marktpreis- und Zinsänderungsrisiko

Bundeswertpapiere können während ihrer Laufzeit über oder unter dem Nennwert gehandelt werden. Bei einem gewöhnlichen Festzinspapier gilt grundsätzlich:

• Steigen vergleichbare Marktrenditen, fällt regelmäßig der Kurs.
• Fallen vergleichbare Marktrenditen, steigt regelmäßig der Kurs.

Länger laufende Bundeswertpapiere reagieren typischerweise stärker auf Zinsänderungen als kurzfristige Papiere. Ein Verkauf vor Fälligkeit kann deshalb einen Kursverlust verursachen. Eine geplante Haltung bis zur Fälligkeit beseitigt außerdem nicht:

• Inflationsrisiken,
• Opportunitätskosten,
• einen möglichen kurzfristigen Liquiditätsbedarf,
• das Wiederanlagerisiko von Kupons.

Emittenten- und Ausfallrisiko

Die Bundesrepublik Deutschland gilt am Kapitalmarkt regelmäßig als Schuldnerin mit hoher Kreditwürdigkeit. Daraus folgt jedoch keine rechtliche oder wirtschaftliche Absolute-Garantie jedes Marktwerts. Zu unterscheiden sind:

• vertragliche Rückzahlung: Anspruch nach den Emissionsbedingungen,
• Bonität: Einschätzung der Zahlungsfähigkeit,
• Marktpreis: aktueller Handelspreis,
• Realwert: Kaufkraft der späteren Zahlungen.

Auch ein sehr bonitätsstarkes Bundeswertpapier kann bei steigenden Zinsen oder höherer Inflation real beziehungsweise am Markt an Wert verlieren. Bundeswertpapiere sind außerdem keine Bankeinlagen und unterliegen nicht als solche einer gesetzlichen Einlagensicherung.

Primär- und Sekundärmarkt

Am Primärmarkt werden neue Bundeswertpapiere ausgegeben oder bestehende Serien aufgestockt. Am Sekundärmarkt handeln Marktteilnehmer bereits umlaufende Papiere miteinander. Bei einem Sekundärmarktgeschäft fließt der Kaufpreis grundsätzlich an den bisherigen Verkäufer und nicht als neue Finanzierung an den Bund. Die Finanzagentur veröffentlicht sowohl Emissionsinformationen als auch Übersichten umlaufender Bundeswertpapiere. Zusammensetzung und Volumina ändern sich durch Neuemissionen, Aufstockungen und Fälligkeiten fortlaufend.

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Grüne Bundeswertpapiere

Grüne Bundeswertpapiere dienen der Zuordnung von Emissionserlösen zu Ausgaben des Bundes, die nach dem geltenden Rahmenwerk als grün eingeordnet werden. Die Bezeichnung verändert nicht automatisch das Kreditrisiko der Bundesrepublik oder garantiert eine bestimmte ökologische Wirkung. Maßgeblich sind Rahmenwerk, Berichterstattung und die konkrete Mittelzuordnung. Grüne Bundeswertpapiere werden in mehreren klassischen Laufzeitsegmenten angeboten; die verfügbaren Segmente sind zeitabhängig.

Historische Privatkundenprodukte

Ältere Darstellungen nennen teilweise:

• Bundesschatzbriefe,
• Finanzierungsschätze,
• Tagesanleihe des Bundes

als aktuelle Bundeswertpapierformen. Diese Einordnung ist überholt. Der Direktvertrieb neuer Privatkundenprodukte wurde zum Jahreswechsel 2012/2013 eingestellt. Neue Finanzierungsschätze wurden seit Ende 2012 nicht mehr ausgegeben; die letzte Ausgabe wurde 2014 getilgt. Historische Produktformen können in einem Rückblick erwähnt werden, dürfen aber nicht in eine aktuelle Aufzählung regelmäßig emittierter Bundeswertpapiere aufgenommen werden.