MSCI Emerging Markets index

Welche Länder der MSCI Emerging Markets Index umfasst, richtet sich nach der jeweils aktuellen MSCI-Marktklassifikation und kann sich im Zeitverlauf ändern. Die Zahl der enthaltenen Wertpapiere und ihre Gewichte verändern sich im Rahmen der regelmäßigen Indexüberprüfungen. Der Index soll in jedem einbezogenen Land ungefähr 85 Prozent der streubesitzbereinigten Marktkapitalisierung des investierbaren Aktienuniversums abdecken. Diese Abdeckung bildet zusammen das Large- und Mid-Cap-Segment.

Kein Index sämtlicher Schwellenländerunternehmen

Der MSCI Emerging Markets Index enthält nicht:

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• jedes Unternehmen aus einem Schwellenland,
• sämtliche börsennotierten Aktien der berücksichtigten Staaten,
• automatisch Small Caps und Micro Caps,
• jeden Staat, der wirtschaftspolitisch als Schwellenland bezeichnet wird.

Die Auswahl richtet sich nach der MSCI-Methodik für investierbare Aktienmärkte. Unternehmen müssen insbesondere die jeweiligen Anforderungen an Größe, Streubesitz, Liquidität und Investierbarkeit erfüllen. Für Small Caps existieren andere beziehungsweise weiter gefasste Indexvarianten, etwa der MSCI Emerging Markets IMI.

Länderklassifikation

Die Einordnung eines Markts als Developed, Emerging, Frontier oder Standalone erfolgt nicht allein anhand des Einkommensniveaus eines Landes. MSCI überprüft die Märkte regelmäßig und berücksichtigt insbesondere:

• wirtschaftliche Entwicklung,
• Größe und Liquidität des Aktienmarkts,
• Zugänglichkeit für internationale Anleger.

Zur Marktzugänglichkeit können unter anderem gehören:

• ausländische Eigentumsbeschränkungen,
• Kapitalverkehr,
• Konto- und Registrierungsanforderungen,
• Handel und Abwicklung,
• Verfügbarkeit von Devisen,
• Stabilität des institutionellen Rahmens.

MSCI bewertet seine Marktklassifikationen jährlich. Eine Einstufung ist deshalb keine unveränderliche Eigenschaft eines Landes.

Gewichtung

Der MSCI Emerging Markets Index ist grundsätzlich nach streubesitzbereinigter Marktkapitalisierung gewichtet. Vereinfacht:

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Die streubesitzbereinigte Marktkapitalisierung kann vereinfacht dargestellt werden als:

Große Unternehmen mit hohem anrechenbarem Streubesitz beeinflussen den Index stärker als kleinere Unternehmen. Der Index ist daher weder:

• gleichgewichtet,
• nach Ländern gleich verteilt,
• nach Wirtschaftsleistung der Staaten gewichtet.

Länder- und Unternehmenskonzentration

Obwohl der Index zahlreiche Unternehmen und Länder umfasst, kann ein erheblicher Teil seines Gewichts auf wenige große Märkte, Branchen oder Unternehmen entfallen. Eine hohe Zahl von Komponenten garantiert deshalb keine gleichmäßige Diversifikation. Zu prüfen sind insbesondere:

• Gewicht der größten Länder,
• Gewicht der größten Einzelunternehmen,
• Branchenverteilung,
• Währungsstruktur,
• Abhängigkeit von einzelnen Marktregionen.

Die konkrete Konzentration verändert sich mit Kursen, Streubesitz, Neuaufnahmen und Klassifikationsentscheidungen.

Indexüberprüfungen

MSCI passt seine Indizes regelmäßig an. Mögliche Änderungen entstehen durch:

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• vierteljährliche umfassende Indexüberprüfungen (Februar, Mai, August, November),
• Kapitalmaßnahmen,
• Börsengänge,
• Übernahmen und Fusionen,
• Änderungen des Streubesitzes,
• Marktklassifikationsentscheidungen.

Ein Unternehmen kann aus dem Index ausscheiden, obwohl sein Aktienkurs steigt, etwa wenn andere Unternehmen die Größen- oder Liquiditätsanforderungen relativ besser erfüllen. Eine statische Komponenten- oder Länderliste gehört deshalb nicht in einen dauerhaft angelegten Glossartext.

Preis- und Gesamtrenditevarianten

Der MSCI Emerging Markets Index wird in unterschiedlichen Varianten berechnet. Typische Varianten sind:

• Price Return,
• Gross Return,
• Net Return.

Price Return berücksichtigt im Wesentlichen Kursveränderungen. Gross Return berücksichtigt zusätzlich die methodische Wiederanlage von Ausschüttungen vor bestimmten Steuerabzügen. Net Return berücksichtigt Ausschüttungen nach den in der Indexmethodik angesetzten Quellensteuerannahmen. Außerdem bestehen Berechnungen in unterschiedlichen Währungen. Eine Angabe wie „Der MSCI Emerging Markets stieg um zehn Prozent“ ist daher unvollständig, wenn nicht genannt werden:

• Zeitraum,
• Indexvariante,
• Berechnungswährung,
• Stichtag.

Währungswirkung für Euro-Anleger

Auch wenn ein Index in US-Dollar veröffentlicht wird, kann ein in Euro rechnender Anleger eine abweichende Wertentwicklung erfahren. Vereinfacht:

Steigt der Index in US-Dollar, kann die Euro-Rendite geringer oder negativ sein, wenn der US-Dollar gegenüber dem Euro ausreichend stark fällt. Bei einem Fonds kann eine Währungsabsicherung vorgesehen sein. Diese verursacht jedoch Kosten und beseitigt nicht sämtliche Abweichungen.

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Kein unmittelbarer Erwerb des Index

Der Index ist eine rechnerische Benchmark und kann nicht direkt gekauft werden. Ein Anleger kann wirtschaftliches Exposure beispielsweise über folgende Instrumente erhalten:

• ETF,
• Indexfonds,
• Future,
• Option,
• strukturiertes Produkt.

Die tatsächliche Produktentwicklung kann vom Index abweichen durch:

• Gebühren,
• Steuern,
• Tracking Difference,
• Sampling,
• Handels- und Abwicklungszeiten,
• Währungsumrechnung,
• Wertpapierleihe,
• Derivate- oder Gegenparteirisiken.

Emerging Markets sind keine homogene Anlageklasse

Die enthaltenen Staaten und Unternehmen unterscheiden sich erheblich hinsichtlich:

• Wirtschaftsstruktur,
• politischem und rechtlichem Rahmen,
• Währung,
• Marktliquidität,
• Kapitalverkehr,
• Unternehmensführung,
• Branchenverteilung.

Eine gemeinsame Indexzugehörigkeit bedeutet daher nicht, dass alle Bestandteile ähnlich auf Zinsen, Rohstoffpreise oder globale Konjunkturveränderungen reagieren.

Wesentliche Risiken

Zu den möglichen Risiken eines Emerging-Markets-Indexinvestments gehören:

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• Aktienmarkt- und Kursrisiko,
• Währungsrisiko,
• politische und regulatorische Risiken,
• Kapitalverkehrsbeschränkungen,
• geringere Marktliquidität,
• Abwicklungs- und Verwahrrisiken,
• Länder-, Branchen- und Unternehmenskonzentration,
• Änderungen der Indexmethodik oder Marktklassifikation.

Eine hohe wirtschaftliche Wachstumsrate eines Landes führt nicht automatisch zu einer hohen Aktienrendite. Aktienkurse hängen zusätzlich von Bewertung, Gewinnerwartungen, Eigentumsrechten, Währung und dem bereits im Preis enthaltenen Wachstum ab.