Marge

Der Begriff kann beispielsweise stehen für:

• die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufspreis,
• die Differenz zwischen Kredit- und Refinanzierungszins,
• den Ergebnisanteil am Umsatz,
• einen vertraglichen Zinsaufschlag,
• den Abstand zwischen Erlös und bestimmten Kosten.

Ohne Zusatz ist „Marge“ deshalb unvollständig. Eine Handelsmarge, Zinsmarge, Bruttomarge und operative Marge messen unterschiedliche Sachverhalte.

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Geld-Brief-Spanne

Im Börsenhandel kann mit Marge oder Handelsspanne die Differenz zwischen dem besten Kauf- und Verkaufsangebot gemeint sein. Vereinfacht gilt:

Absolute Geld-Brief-Spanne = Briefkurs − Geldkurs

Beispiel:

• Geldkurs: 99,80 Euro
• Briefkurs: 100,20 Euro

Damit beträgt die absolute Spanne:

100,20 Euro − 99,80 Euro = 0,40 Euro

Als relative Spanne auf Basis des Mittelkurses von 100 Euro ergibt sich:

0,40 ÷ 100 × 100 = 0,40 Prozent

Die Deutsche Börse definiert die Geld-Brief-Spanne als Differenz zwischen dem besten Kauf- und Verkaufsangebot. Sie wird häufig als Maß für Handelskosten und Marktliquidität verwendet. Eine geringe Spanne bedeutet nicht automatisch, dass beliebig große Aufträge ohne Kurswirkung ausgeführt werden können. Zusätzlich sind die verfügbaren Stückzahlen und die Tiefe des Orderbuchs entscheidend.

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Zinsmarge einer Bank

Im Bankgeschäft kann die Zinsmarge vereinfacht als Differenz zwischen den Zinserträgen aus Krediten und Anlagen sowie den Zinsaufwendungen für Einlagen und sonstige Refinanzierung verstanden werden. Eine einfache Einzelgeschäftsbetrachtung könnte lauten:

Zinsspanne = Kreditzins − Refinanzierungszins

Gewährt eine Bank einen Kredit zu fünf Prozent und refinanziert den entsprechenden Betrag zu drei Prozent, beträgt die einfache Zinsspanne zwei Prozentpunkte. Dies ist noch nicht der Gewinn der Bank. Aus der Spanne müssen unter anderem gedeckt werden:

• erwartete Kreditausfälle,
• Eigenkapitalkosten,
• Personal- und Sachkosten,
• Liquiditätskosten,
• regulatorische Kosten,
• Steuern.

Die Deutsche Bundesbank beschreibt die Differenz zwischen Kredit- und Einlagenzinsen als eine wesentliche Zinsmarge des Bankgeschäfts. Eine Nettozinsmarge kann dagegen als Nettozinsertrag im Verhältnis zu durchschnittlichen zinstragenden Vermögenswerten berechnet werden. Definition und Nenner unterscheiden sich je nach Analyse. Deshalb sind Prozentangaben verschiedener Institute nicht ohne Methodenprüfung vergleichbar.

Bruttomarge im Unternehmen

In der Unternehmensanalyse kann eine Bruttomarge vereinfacht berechnet werden als: Bruttomarge = (Umsatz − direkt zugeordnete Umsatzkosten) ÷ Umsatz × 100 Beispiel:

• Umsatz: 100 Euro
• direkt zugerechnete Kosten: 80 Euro
• Bruttoergebnis: 20 Euro

Damit beträgt die Bruttomarge:

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20 ÷ 100 × 100 = 20 Prozent

Welche Kosten als Umsatz- oder Herstellungskosten einbezogen werden, hängt vom Rechnungslegungsstandard, der Branche und der verwendeten Kennzahl ab. Die Bruttomarge ist daher nicht automatisch mit dem Jahresüberschuss oder operativen Gewinn gleichzusetzen.

Marge und Aufschlag

Marge und Aufschlag verwenden häufig unterschiedliche Bezugsgrößen. Im Beispiel mit Kosten von 80 Euro und einem Verkaufspreis von 100 Euro gilt: Marge bezogen auf den Verkaufspreis = 20 ÷ 100 = 20 Prozent Aufschlag bezogen auf die Kosten = 20 ÷ 80 = 25 Prozent Obwohl beide Kennzahlen dieselbe absolute Differenz von 20 Euro beschreiben, sind ihre Prozentsätze verschieden. Die Aussagen „20 Prozent Marge“ und „20 Prozent Aufschlag“ dürfen deshalb nicht gleichgesetzt werden.

Zinsmarge bei Floatern und Krediten

Bei einem variabel verzinslichen Finanzinstrument kann „Marge“ auch einen festen Auf- oder Abschlag auf einen Referenzzins bezeichnen. Beispiel:

Kuponsatz = Referenzzins + 1,20 Prozentpunkte Marge

Beträgt der Referenzzins 2,50 Prozent, ergibt sich ein Kupon von:

2,50 % + 1,20 % = 3,70 %

Die Marge bleibt möglicherweise konstant, während sich der Referenzzins verändert. Ob Floors, Caps oder andere Anpassungen gelten, ergibt sich aus dem Vertrag.

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Credit Spread

Bei Anleihen kann eine Marge als Renditeabstand gegenüber einer Referenzanleihe oder Referenzzinskurve bezeichnet werden. Dieser Abstand kann unter anderem widerspiegeln:

• Kreditrisiko,
• Liquiditätsrisiko,
• Laufzeit,
• Nachrangigkeit,
• Kündigungs- oder Wandlungsrechte,
• allgemeine Marktbedingungen.

Er ist deshalb nicht als reines und exakt isoliertes Maß des Ausfallrisikos zu interpretieren.

Marge ist nicht Margin

Im Deutschen ist zwischen Marge und dem englischen Fachbegriff Margin zu unterscheiden.

• Marge bezeichnet regelmäßig eine Spanne, Differenz oder Verhältniskennzahl.
• Margin bezeichnet im Derivate- und Wertpapierhandel regelmäßig eine Sicherheitsleistung.

Initial Margin und Variation Margin dienen der Absicherung potenzieller beziehungsweise bereits eingetretener Marktwertveränderungen. Sie sind keine Gewinn- oder Handelsspanne. Die ähnliche Schreibweise darf nicht zu einer gemeinsamen Definition führen.

Absoluter und relativer Ausweis

Eine Marge kann angegeben werden als:

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• Geldbetrag, etwa 20 Euro,
• Prozent des Umsatzes,
• Prozent der Vermögenswerte,
• Prozentpunkte,
• Basispunkte,
• Renditeabstand.

Ein Anstieg von zwei auf drei Prozent entspricht:

• einem Anstieg um einen Prozentpunkt,
• einem Anstieg um 100 Basispunkte,
• relativ betrachtet einem Anstieg um 50 Prozent.

Diese Aussagen beschreiben unterschiedliche Bezugsgrößen und dürfen nicht vermischt werden.

Risiken und Grenzen

• Definitionsrisiko: Unterschiedliche Anbieter verwenden denselben Margenbegriff verschieden.
• Brutto-/Nettorisiko: Kosten, Rückstellungen, Steuern oder Ausfälle können ausgeschlossen sein.
• Periodenrisiko: Monats-, Quartals- und Jahreswerte sind nicht ohne Anpassung vergleichbar.
• Volumenrisiko: Eine höhere prozentuale Marge kann bei geringerem Umsatz mit einem niedrigeren absoluten Ergebnis verbunden sein.
• Bewertungsrisiko: Marktwerte oder geschätzte Kosten beeinflussen die Kennzahl.
• Währungsrisiko: Internationale Margen können durch Wechselkurse verzerrt werden.
• Geschäftsmix: Veränderungen der Produktzusammensetzung können die Gesamtmarge verändern, ohne dass jedes Einzelgeschäft profitabler geworden ist.
• Keine Gewinngarantie: Eine positive Spanne kann durch andere Kosten und Verluste vollständig aufgezehrt werden.