Hausse

Der Begriff wird besonders häufig für Aktienmärkte verwendet, kann sich aber auch auf Anleihekurse, Rohstoffe, Immobilien oder andere Märkte beziehen. Deshalb muss immer angegeben werden, welcher Markt oder welche Anlageklasse gemeint ist.

Keine universelle Schwelle

In der Marktberichterstattung wird ein Anstieg eines breiten Aktienindex um mindestens 20 Prozent gegenüber einem vorherigen Tief häufig als Beginn eines Bullenmarkts bezeichnet. Investor.gov verbindet die Schwelle zusätzlich mit einer Mindestdauer von zwei Monaten. Diese Einordnung ist eine verbreitete Konvention, aber weder eine gesetzliche noch eine weltweit einheitliche Definition. Andere Datenanbieter können:

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• andere Mindestzeiträume verwenden,
• ausschließlich Schlusskurse betrachten,
• lokale Höchst- und Tiefpunkte anders festlegen,
• Kurs- oder Performanceindizes heranziehen,
• zwischen zyklischen und langfristigen Bullenmärkten unterscheiden.

Dasselbe Marktgeschehen kann deshalb je nach Methode unterschiedlich datiert werden.

Beispiel

Ein breiter Aktienindex steigt innerhalb von vier Monaten von 1.000 auf 1.220 Punkte. Die Kursveränderung beträgt: × 100 = 22 Prozent Nach einer verbreiteten 20-Prozent-Konvention könnte diese Bewegung als Hausse eingeordnet werden. Daraus folgt jedoch nicht, dass der Aufwärtstrend fortgesetzt wird oder dass sämtliche im Index enthaltenen Aktien gestiegen sind.

Eine Hausse verläuft nicht geradlinig

Auch innerhalb eines Bullenmarkts können auftreten:

• deutliche Tagesverluste,
• mehrwöchige Korrekturen,
• starke Schwankungen,
• Rückgänge einzelner Branchen,
• Unternehmensinsolvenzen,
• zwischenzeitliche Kursverluste von deutlich mehr als zehn Prozent.

Eine Hausse bedeutet daher nicht, dass Preise ständig steigen. Der Begriff beschreibt den übergeordneten Trend innerhalb eines gewählten Zeitraums.

Abgrenzung zur Rally

Eine Rally ist ein kräftiger Kursanstieg, der auch nur wenige Tage oder Wochen dauern kann. Sie kann Bestandteil einer Hausse sein, aber ebenso innerhalb eines längerfristigen Bärenmarkts auftreten. Eine Hausse setzt demgegenüber typischerweise eine breitere und länger anhaltende Aufwärtsbewegung voraus. Die Grenzen bleiben jedoch konventionell.

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Abgrenzung zur Erholung

Eine Erholung bezeichnet zunächst einen Anstieg nach einem vorherigen Rückgang. Sie muss nicht zu einem neuen langfristigen Aufwärtstrend führen. Erst im Nachhinein lässt sich häufig beurteilen, ob eine Erholung den Beginn einer neuen Hausse markierte oder nur eine vorübergehende Gegenbewegung war.

Abgrenzung zur Spekulationsblase

Eine Hausse ist nicht automatisch eine Spekulationsblase. Steigende Kurse können durch wachsende Unternehmensgewinne, sinkende Zinsen, Produktivitätsfortschritte oder verbesserte Erwartungen getragen werden. Von einer Blase wird eher gesprochen, wenn Preise erheblich von wirtschaftlich begründbaren Werten abweichen und stark durch spekulative Erwartungen, Kreditaufnahme oder die Erwartung weiterer Preissteigerungen getrieben werden. Ob eine Blase bestand, ist allerdings ebenfalls häufig erst rückblickend eindeutig zu beurteilen.

Messgrundlage

Für die Beurteilung einer Hausse ist entscheidend, welche Messgröße verwendet wird:

• Kursindex: Ausschüttungen werden nicht oder nicht vollständig einbezogen.
• Performanceindex: Dividenden oder sonstige Ausschüttungen werden rechnerisch reinvestiert.
• Landeswährung oder Fremdwährung: Wechselkurse können das Ergebnis verändern.
• Nominale oder reale Entwicklung: Inflation kann einen Teil des nominalen Anstiegs aufzehren.
• Breiter oder konzentrierter Index: Wenige große Titel können die Gesamtentwicklung dominieren.

Ein Indexanstieg allein zeigt deshalb nicht, wie breit die Hausse im Markt abgestützt ist.

Typische Ursachen und Begleitfaktoren

Eine Hausse kann unter anderem begünstigt werden durch:

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• steigende oder erwartete Unternehmensgewinne,
• sinkende Finanzierungskosten,
• eine konjunkturelle Erholung,
• technologische oder strukturelle Veränderungen,
• zunehmende Risikobereitschaft,
• Kapitalzuflüsse,
• positive Erwartungen.

Keiner dieser Faktoren garantiert steigende Kurse. Marktpreise reagieren auf Erwartungen, und positive Entwicklungen können bereits im Kurs enthalten sein.

Risiken während einer Hausse

Eine länger anhaltende Aufwärtsphase kann typische Fehlentscheidungen begünstigen:

• Fortschreibung vergangener Renditen: Frühere Kursgewinne werden als sichere Zukunftsentwicklung betrachtet.
• Überhöhte Bewertungen: Preise steigen schneller als Gewinne oder Zahlungsströme.
• Konzentration: Anleger setzen zunehmend auf wenige besonders erfolgreiche Titel.
• Fremdfinanzierung: Kreditfinanzierte Positionen erhöhen Verluste bei einer Korrektur.
• Liquiditätsillusion: Gute Handelbarkeit in steigenden Märkten wird für dauerhaft gehalten.
• Herdenverhalten: Käufe erfolgen vor allem aus Angst, weitere Gewinne zu verpassen.
• Unterschätzung von Drawdowns: Selbst langfristig positive Marktphasen können erhebliche Zwischenverluste enthalten.

Der Begriff Hausse ist eine Beschreibung vergangener oder laufender Marktbewegungen und keine Anlageempfehlung.